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2015-05-08 09:01·投資 來源:經(jīng)濟日報
近期A股市場走出了一波牛市行情。筆者認為，應抓住目前的牛市良機，同時推進兩方面改革：一方面是加速推進IPO注冊制改革；另一方面，在我國企業(yè)年金和職業(yè)年金發(fā)展滯后的情況下，加速證券投資基金大規(guī)模擴容。
近日，《證券法》修訂草案已進入人大審議程序，注冊制正漸行漸近，將IPO審核權(quán)下放證券交易所，有利于監(jiān)管部門集中精力加強市場監(jiān)管，嚴打證券違法犯罪行為。
注冊制通過簡化IPO審核程序、降低IPO門檻，可以實質(zhì)性地提高IPO效率，降低IPO成本。相應地，也會使得單個企業(yè)的IPO募資規(guī)模縮減，超募現(xiàn)象逐漸消失。市場化的IPO注冊制能夠充分發(fā)揮資源優(yōu)化配置的功能。哪些企業(yè)能夠上市，哪些企業(yè)不能上市，以及它們有多大投資價值，將更多地依賴于或取決于市場與投資者的自主選擇與判斷。
因此，在IPO注冊制的環(huán)境下，股市需要足夠?qū)I(yè)化的機構(gòu)投資者群體。為此，必須大力培育和發(fā)展各類機構(gòu)投資者群體。目前，由于我國企業(yè)年金和職業(yè)年金發(fā)展滯后，證券投資基金的品種創(chuàng)新與規(guī)模擴容成為當務之急，尤其是要加速證券投資基金規(guī)模擴容。證券投資基金既是最重要的集合投資者和組合投資者，同時也是價值投資、長期投資、理性估值的引領(lǐng)者，還是個人投資和家庭理財?shù)闹匾ぞ摺Ｊ聦嵣希罅Πl(fā)展證券投資基金的過程，也是A股市場“去散戶化”的過程，這必將是一個十分必要而自然的過程。
截至2014年底，全球證券投資基金凈資產(chǎn)總額為31萬億美元，其中，美洲占57%，歐洲占31%，亞太及非洲地區(qū)合計僅占12%。我國證券投資基金凈值總規(guī)模只有0.8萬億美元，不到世界的1/30，不及美國的1/15。
照此比較，為配合IPO注冊制推行，作為IPO注冊制推行的后續(xù)配套改革措施，未來5年內(nèi)至少應將我國證券投資基金凈值規(guī)模做大10倍以上，也就是接近8萬億美元的規(guī)模，這大體相當于現(xiàn)在美國共同基金規(guī)模的一半。這將大大加速中國股市“去散戶化”的過程，同時也會有利于提升市場有效性及中國股市對外開放的水平，提高中國股市的國際地位及國際競爭力。
